一、基本情况#
まずは中央銀行デジタル通貨、つまり CBDC についてです。2025 年 6 月までに、世界で 11 か国と 1 つの通貨連合が正式に CBDC を発行しました。例えば、中国のデジタル人民元、インドのデジタルルピー、ロシアのデジタルルーブルなどです。その中で、中国は最も早く試験運用を開始し、最も広く普及している国です。
同時に、134 か国と地域が CBDC を探求しており、これは世界の GDP の 98% を占めています。
その中で、66 か国がすでに開発、試験運用、発行段階に入っています。
次に、ステーブルコインの状況を見てみましょう：
2025 年 6 月までに、世界のステーブルコインの総市場価値は約 2554 億ドルです。
その中で、USDT が 62%、USDC が 23% を占めています。
注目すべきは、現在 90% 以上のステーブルコインが米ドルにペッグされており、基本的には「米ドルのブロックチェーン上の影の資産」と理解できます。
二、用途不同#
次に、実際の用途を見てみると、実際には非常に異なります。
CBDC の用途：国によって異なる
中国：デジタル人民元は主に決済システムの近代化を促進し、第三者決済プラットフォームへの依存を減らし、金融包摂性を高めることを目的としています。
さらに、人民元の国際化を支援する役割も担っており、例えば mBridge プロジェクトのクロスボーダー決済に参加しています。
インド：デジタルルピーを利用して現金使用を減らし、決済構造を最適化し、民間の暗号通貨の拡大を抑制することを望んでいます。
ナイジェリア、ジャマイカなどの国々：金融包摂により重点を置き、遠隔地の多くの無銀行口座の人々の決済ニーズを解決することに注力しています。
ロシア：地政学的な理由から、デジタルルーブルを開発し、SWIFT システムの外でのクロスボーダー決済の代替手段として通貨主権を維持します。
ステーブルコインの用途：よりブロックチェーン上で、より柔軟
これは暗号市場の「決済通貨」であり、USDT や USDC はすでに取引所の主要な基軸通貨となっています。
クロスボーダー決済において、ステーブルコインは迅速な入金と非常に低コストを実現でき、高インフレ国や銀行口座を持たない人々に特に適しています。
DeFi（分散型金融）分野では、貸付、担保、流動性マイニングの核心資産です。
受け入れられている地域では、日常の支払いにも使用でき、便利で価値が下がりにくいです。
まとめ：CBDC は政府が推進するデジタル通貨インフラであり、国家戦略にサービスを提供することを目指しています。一方、ステーブルコインは市場が自発的に形成したブロックチェーン通貨であり、すでに Web3 の世界の主流トークンとなっています。
三、发行主体不同#
用途が異なるだけでなく、発行主体も全く異なります。
CBDC：国家が発行し、法定通貨の地位を持つ
CBDC は各国の中央銀行によって直接発行されるデジタル通貨であり、本質的には「デジタル版の現金」であり、国家の主権信用を代表します。
例えば、中国のデジタル人民元は中国人民銀行によって発行され、デジタルルピーはインド準備銀行によって導入されます。
法定通貨の身分を持つため、法的強制力があり、紙幣と同様に、どの商人や個人も拒否することはできません。
ステーブルコイン：企業またはプロトコルが発行し、法定通貨の地位を持たない
一方、ステーブルコインの発行者は民間企業や組織です。例えば：
USDT は Tether 社によって発行されています；
USDC は Circle 社が Coinbase と共同で発行しています；
これらのステーブルコインは通常、米ドル、ユーロなどの法定通貨にペッグされていますが、それ自体は法定通貨ではなく、「ペッグされた資産のデジタル代替品」です。
知っておくべきことは、現在、正式に「国家版ステーブルコイン」を発行している国は存在しないということです。
国家が手を出す場合、基本的には CBDC のルートを選択しており、「ステーブルコイン陣営」に加わることはありません。
四、价值稳定性不同#
価値の安定性に関して、両者の違いも非常に明確です。
CBDC の価値は国家によって保証されており、信用リスクはほとんどありません。
それは紙幣と同様に、1:1 で法定通貨にペッグされています。例えば、デジタル人民元は人民元と等しく、デジタルルピーはインドルピーと等しいです。国家に問題がなければ、CBDC の価値は長期的に安定を保つことができます。
ステーブルコインは「自ら安定を保つ」ものであり、リスクは準備メカニズムと発行者の信用から来ます。
表面的には、彼らも 1:1 で米ドルなどの資産にペッグされていますが、背後には発行者の資産準備状況に依存しています。
例えば、USDT や USDC は、彼らの安定性を支えるために十分な米ドル準備があると主張していますが、これは発行機関の開示、監査、管理能力を信頼する必要があります。
また、歴史的には「爆弾」事件もありました：2022 年の TerraUSD（UST）はアルゴリズムステーブルコインであり、実際の資産の支えが不足していたため、最終的にペッグが外れて崩壊し、市場に 60 億ドル以上の損失をもたらしました。
まとめ：CBDC は安定しているのは「国家信用による」；
ステーブルコインが安定を求めるなら、「発行者の準備能力と市場の信頼」に依存する必要があります。
五、法律地位不同#
両者の法律上の位置づけも全く異なります。CBDC は法定通貨であり、国家の法律によって保護されています。
それは中央銀行によって発行され、国内で完全な法的効力を持ち、紙幣と同様にすべての合法的な支払いシーンで使用できます。例えば、中国のデジタル人民元は、スーパーマーケット、地下鉄、または支払いプラットフォームで、明確な法的基盤があり、拒否されることはありません。
ステーブルコインは法定通貨の地位を持たず、法律の状態は国によって異なります。
ほとんどの国では、ステーブルコインは「民間発行のデジタル資産」と見なされ、その合法性や使用方法は現地の法律によって規定されます：
1、EU では、ステーブルコインはすでに《MiCA 規制》の監督下にあり、発行者は許可を取得し、実際の準備を保持する必要があります；
2、アメリカでは、ステーブルコインの立法が進行中ですが、将来的には連邦レベルの監督を受けることが求められる可能性があります；
3、中国では、ステーブルコインの取引流通行為が明確に禁止されており、高リスクの金融商品と見なされています。
まとめ：CBDC は「国家が認定したデジタル紙幣」であり、天然の合法性を持っています；
一方、ステーブルコインは「企業が発行したデジタルドル」であり、その合法性は各国の態度によります。
六、技术与隐私不同#
最後に、技術基盤とプライバシーのメカニズムを見てみると、この部分も両者の違いが非常に明確です。
CBDC：技術は制御可能、プライバシーは限られている
ほとんどの CBDC は完全にパブリックチェーンを使用しているわけではなく、むしろコンソーシアムチェーンや中央銀行が制御する専用システムに基づいて開発されています。
例えば、中国のデジタル人民元は「中央集権化 + 分散型」のハイブリッドアーキテクチャを採用しており、取引追跡や権限管理を実現できます。
プライバシーに関して、CBDC は一般的に「制御可能な匿名性」設計を採用しています —— 小額取引は匿名で行え、大額取引は本人確認が必要で、マネーロンダリング（AML）や規制要件を満たす必要があります。
ステーブルコイン：パブリックチェーンに基づき、分散化の程度が高い
ステーブルコインのほとんどは公共ブロックチェーン上で運用されています。例えば、イーサリアム、Tron、Solana などです。
これは、彼らがよりオープンであり、クロスチェーン、組み合わせ、埋め込み使用をサポートすることを意味します。例えば、DeFi、ウォレット、クロスボーダー決済などのシーンに統合されています。
プライバシーに関しては、パブリックチェーンの取引はすべて公開されているものの、中央集権的なアカウントシステムがないため、一部のユーザーは非保管型ウォレットを通じて高いプライバシーを実現できます。
しかし、近年、世界的な規制もステーブルコインのプライバシーとマネーロンダリングリスクの管理を強化しており、EU の MiCA やアメリカの FinCEN は取引所に KYC と監視メカニズムの強化を求めています。
まとめ：CBDC はコンプライアンスと制御を強調し、プライバシーは「限られた匿名性」です；
ステーブルコインはオープン性と分散化を強調し、プライバシーはより柔軟ですが、コンプライアンスの圧力にも直面しています。
最後の質問をあなたに投げかけます：もしある日、全世界がデジタル通貨を使用できるようになったら —— あなたは国家が発行した CBDC を使いたいですか、それとも市場が選んだステーブルコインを使いたいですか？ コメント欄で教えてください。
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