本篇記事は、技術、政策、市場環境が好転し続ける中で、なぜ Web3 が依然として突破的なアプリケーションを欠いているのかを探ります。記事は、特に SEC による Howey テストを通じた暗号資産の分類がもたらす業界の制約について分析し、なぜ Meme トークンがこのような環境でスター資産となったのかを説明します。最後に、トランプ政権の誕生に伴う政策の転機や、今後の Web3 における価値分配の新たなトレンドを展望し、読者に次のサイクルの機会に対する先見的な判断を提供します。
皆さんは気づいていますか？過去 1 年、ビットコインと Meme トークンを除いて、Web3 の他の分野のプロジェクトは平凡なパフォーマンスでした。理論的には、技術的な観点から見ると、Web3 のインフラはますます成熟しており、レイヤー 2 チェーンや新しいパブリックチェーンの台頭は、より大規模なアプリケーションを支えるのに十分です。政策的な観点からは、ビットコインとイーサリアムの ETF の承認は、機関や政府が Web3 業界に対する態度を変え始めていることを示しています。市場でも、ますます多くの人々や企業が Web2 から Web3 への移行を期待しています。しかし、それにもかかわらず、なぜ私たちは依然として突破的なアプリケーションを目にしていないのでしょうか？
政策の不明確さが最大のボトルネックです。
重要な理由の一つは、政策の不明確さです。長年にわたり、規制の遅れや基準の曖昧さが暗号業界の発展を困難にしています。アメリカ証券取引委員会（SEC）はその典型的な例です。SEC は明確な立法を通じて業界に明確なルールを提供することなく、訴訟で規制を代替し、1946 年に誕生した Howey テスト法案を用いて暗号資産を分類管理しています。誰がターゲットにされるかによって「証券」と見なされ、巨額の罰金が科されます。Howey テストに従えば、多くの Web3 プロジェクトはビジネスや実際のアプリケーションに関与する限り、証券として定義される可能性があります。
Howey テストとは？
Howey テストは、SEC がある資産が証券であるかどうかを判断するための核心的な基準であり、以下の 4 つの条件を満たす必要があります：
資金投資：投資家が特定のプロジェクトや実体に資金を投入すること；
共同企業：資金が集められ、共通の企業または目標によって管理されること；
利益期待：投資家が投資から利益を得ることを期待すること；
他者の努力による推進：利益が主にプロジェクトの発起人の管理または運営に依存すること。
例えば、SEC が Ripple に対して提起した訴訟では、XRP は証券であるとされ、投資家は Ripple の運営から利益を得ることを期待しており、その利益の実現は Ripple チームの努力に依存しているとされています。
なぜ暗号プロジェクトは証券として定義されることを望まないのか？
Web3 の世界では、大多数のプロジェクトが証券として分類されることを望んでいません。その主な理由は以下の通りです：
コンプライアンスコストが高い：証券と見なされると、プロジェクト側は厳格な登録、開示、継続的な報告義務を遵守する必要があり、これはスタートアップにとって大きな負担です。
流動性の制限：証券は規制された証券取引所でのみ取引可能であり、これがトークンの流動性や市場需要に深刻な影響を与えます。
分散型の理念との対立：暗号通貨の核心は分散型ガバナンスであり、証券としての地位は単一の実体が法的責任を負うことを要求し、Web3 のコミュニティ駆動型モデルとは相反します。
ユーザー参加のハードルを上げる：証券法は投資家の資格に厳しい制限を設けており、一般ユーザーは参加できない可能性があり、プロジェクトのコミュニティ参加度が低下します。
潜在的な法的リスク：プロジェクトが証券として定義され、コンプライアンスを満たさない場合、訴訟、罰金、さらには閉鎖のリスクに直面する可能性があります。
これらの理由から、多くのプロジェクトは「分散型」を強調し、トークンに実用機能を持たせないように意図的に回避し、最終的には「プロジェクトとトークンが別物」という現象を引き起こしています。
なぜ最も価値のない Meme がスターになったのか？
Web3 プロジェクトは規制を回避するために慎重に行動しており、その結果、多くの実際の価値を持つプロジェクトが実現できず、投資家もプロジェクトから利益を得ることが難しくなっています。一方、Meme トークンのようなほぼ完全に感情とコミュニティ駆動の資産は、その分散型で実際のアプリケーションに依存しない特性により、証券の定義を回避し、市場で追い求められる対象となっています。この「最も価値のないトークン」がスターとなる現象は、現行の規制体系と Web3 の革新との矛盾を浮き彫りにしています。
トランプ政権の政策転機
このような状況は、トランプ政権の誕生によって変わるかもしれません。彼の家族が Meme トークンの発行に関与したことから、彼の革新産業に対する支持姿勢まで、暗号業界に対して友好的な信号を発信しています。新しい規制政策はより明確で、明瞭になり、暗号市場を全く新しい「配当時代」へと導く可能性があります。
今後、チェーン上のアプリケーションの価値共有の範囲は大幅に拡大する見込みで、ますます多くのプロジェクトが収益共有や国庫基金モデルを通じてトークン保有者と利益を分配するようになるでしょう。特に DeFi 分野では、プロトコルが直接ユーザーに収益を分配する可能性があり、AI と暗号の結合もトークンの焼却や価値の蓄積のモデルを探求するでしょう。
最後に
現在、Web3 の発展は政策の不明確さと規制の遅れによって深刻な制約を受けていますが、技術、市場、ユーザーの需要の成長は決して止まっていません。私たちは、規制が徐々に明確化されるにつれて、Web3 が新たな爆発を迎えると信じています。この過程で、「分散型」と「価値分配」が最も注目すべきキーワードとなり、これが投資家に新たな機会をもたらす可能性があります。
コミュニティへの参加を歓迎します
コミュニティの WeChat に参加してください：BQ221858
Weibo をフォローしてください：@QuarkMing202
Twitter をフォローしてください：@xian202766693